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  :4.88-7.32亿元。假设网上申购者为850万户,全部足额申购,那么韦尔转债的中签率可能不足0.01%。总体来看,韦尔转债发行规模不低,主体信用评级较高,上市初期合理价格中枢124元左右,申购破发风险较低。转债上市后,考虑到公司在非旗舰机主摄CIS领域的技术领先地位,在旗舰机定制化CIS。”

  报告摘要:韦尔股份(603501.SH)本次发行韦尔转债(113616.SH)募集的资金不超过24.40亿元,主体评级和债项评级均为AA+,公司本次募集资金将主要用于晶圆测试及晶圆重构生产线亿元)、CMOS图像传感器研发升级(8.00亿元)和补充流动资金(3.40亿元)等三大项目。

  在当前的市场环境下,与韦尔转债资质相近的存量品种合理价格中枢为124元左右。

  韦尔转债的初始转股价为222.83元/股,运用2020年12月23日的正股收盘价(218.95元)推算,平价为98.26元。

  估值方面,参考等级、规模和平价相近转债,以及同为电子细分领域龙头品种的估值水平,综合考虑正股资质和行业景气度,预计韦尔转债在当前平价水平下的转股溢价率为24-28%,对应转债价格为122-126元。

  韦尔转债的发行期限为6年,纯债价值约为89.12元,面值对应的YTM约2.31%,债底保护较强。

  附加条款方面,韦尔转债的强赎条款、下修条款和回售条款设置分别为:15/30、130%,15/30、85%和30、70%,总体符合常规稀释率方面,韦尔转债完全转股后,对正股总股本(8.68亿股)和流通股本(7.84亿股)的稀释率分别为1.26%和1.40%,稀释压力不大。

  韦尔转债并未设置网下申购渠道,原股东优先配售时间和网上申购时间均为2020年12月28日(T日,下周一),其中网上申购代码为754501,原股东配售代码为753501。

  假设原股东优先认购比例为70-80%,那么留给市场的规模约为4.88-7.32亿元。

  假设网上申购者为850万户,全部足额申购,那么韦尔转债的中签率可能不足0.01%。

  总体来看,韦尔转债发行规模不低,主体信用评级较高,上市初期合理价格中枢124元左右,申购破发风险较低。

  转债上市后,考虑到公司在非旗舰机主摄CIS领域的技术领先地位,在旗舰机定制化CIS领域实现从无到有的突破,韦尔转债上市后建议重点关注。

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